彩通基金会：重仓部门5G投资逻辑

原标题：彩通基金金玉才：投资逻辑为5G大仓库
编者
几十年来，改革开放的缘故，中国的资本市场是最令人惊讶的结果无疑，风和云，牛市和熊市，无数的之一，我们仍然可以看到。在风险投资圈，有无数的行业，投资者，良好的商人和良好的声誉。其中，经过几次风暴，他们仍然有自己的内心声音，参加了几场天地的战斗，并带领他们。他们是砖头，他们正在中国建立资本市场。
采访了“GRUNGUI”“GrandCaféfacetoface”的特别部分。在专栏中，我们寻找工业，投资和风险资本的世界河流。专栏专注于探索您的个人，工业和家庭体验。
作者：猫冬眠，张和牲畜 通过使用黑框眼镜，气质平静而且不变，说Sven的年轻人是Caitong Value Momentum Mixed Fund的基金经理，这是上一季度的开始。从TMT行业的研究人员开始，逐步成为基金经理。
他对5G部门非常乐观，是一个5G的公司比他的产品显露尴尬的份额的一半以上，因为他的5G左右界判决在上一季度，财通价值被证实Momentum Fund管理员在上个季度已成为业界第一。
从年底到年初，他预测市场下滑通常会比去年低很多。在宏观经济放缓和流动性丧失的背景下，增长行为将创造过多的回报机会。
在5G，UHV，基础设施的三个子类别中，为了找到具有“反周期属性”和“低价值”的行业，只有5G是“新基础设施”，他认为它更强大是的。我们可以提供诸如谈判等盈余收入。
以下是对Gloria金正日访谈的采访。
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增长行为将导致过多的机会
A请告诉我们2018年股市的概况。 如果有或多或少与房地产周期行业的高相关性，也有一个周期性的类型房地产行业和房地产行业的经济衰退型的多数A股是关系到宏观经济。我们坚持认为，在2019年很难大幅度减轻房地产调控政策，因此我们对宏观经济普遍持谨慎态度。
您认为哪些阶段在历史上更相似 如果你必须找到与基准相匹配的一年，我认为它是2012年，2018年与2011年的情况非常相似，市场很暗，但也存在一些差异。2011年是快速通胀的一年。幸运的是，去年没有出现通胀问题，但随着流动性变得越来越难，市场表现可能会更糟。。
从2018年的经济形势来看，当我们站在年底和年初并观察2019年的情况时，您认为今年市场的主要原因是什么 自去年年底以来，经济进入快速下行的道路，随后是一系列更具活力和激进的财政政策。同时，格力，茅台和招商银行等大型股票与宏观经济相关，因此宏观经济放缓导致流动性改善，小型股票将被废除。我同意徐小青的一些看法。今年，流动性将进一步调整，宏观经济放缓将重叠。在那一年，市场指数普遍下降将远低于去年，尤其是去年。 您的股票选择的逻辑框架是什么 我的选股框架是一个相对简单的系统，自上而下和自下而上。首先，宏观经济学处于什么阶段第二，货币政策和财政政策的阶段是什么第三，在这种背景下，我们判断消费者股票是否占主导地位，流通股是主导还是增长股票是优势，并最终决定是否实施。资金不是来自选定的股票，而是来自行业分配，不仅用于遵守宏观经济运作规则，而且还用于选择目前最好的部门。找基本面，选择通讯，电脑，军工。随着时间的推移，计算机行业也表现出宏观经济学和后期周期性。你能看到我在第四季度管理的产品吗或者前十个行动中的18个，5个或更多超过5G。
为什么选择在5G领域投入巨资，为什么思维过程基于 除了2012年第四季度从2011年到2015年的复苏放缓外，经济普遍下滑。多年来，我们看到只有与宏观经济无关的部门才能获得过高的回报。首先，以苹果为代表的家电股份，2013年销售强劲增长，销售额增加。缺点：媒体公司和游戏股票价格在2013年后上涨。善恶增长非常迅速，这是手机游戏的第一年。
按照这个逻辑，我们现在想买这样一家公司：一个具有反周期特征，有自己增长的逻辑，这种增长与宏观经济无关。减少所有行业公司的投资减少，当居民成本降低时，政府用它来支持经济。 2018年底进行的中央经济研究也首次提出了“反周期调整”。5 G，特高压，基础设施特高压和基础设施部门的活动水平将低于5G：首先，特高压和基础设施属于“炒饭”。没有创新，没有变化。而且您的投资不会超过该轮次的最高点。其次，5G是新的。从工业角度来看，我们可能会再次谈判。复原意味着提高毛利率和净利润率，这反映在弹性评估中，这是选择5 G部门时一般思维的逻辑。
但5 G行业的机会仍在现场吗 是的，电信业是典型的流通股。从本质上讲，它在TMT部门是“钢铁”，但它并没有如此强劲的价格上涨。根据电信行业立法，电信运营商的资本投资决定了整个行业的收入水平，并确定了确定电信运营商资本投资的新技术和许可。当发放3G牌照时，联通在上海只有少数用户。作为运营商，许多高级用户最初使用iPhone展示了合约机，但了解运营商新技术的重要性已成为创新的转折点。当3G牌照于2008年颁发，并且在2013年颁发4G牌照时，集中牌照的发放主要是由于经济放缓。5G的预商业化计划于2019年完成。第四季度的频谱分裂已经成为开始的武器。在这个时候，许可并不重要。
2 市场有不同的原因，到现在在5G，并参观一些机构Glonghui大规模的脸对脸的咖啡节，大部分投资机构作为采取这种乐观的态度在5G投资是的。 可以毫不夸张地说，超过90％的市场基金经理与5G行业不对应或者设定在相对较低的水平。孟周船，大部分资金在市场上没有下跌远大于指数，这意味着大部分资金都没有超过5G。
您是否分析了这个问题以及哪些因素使得市场对5G整体持乐观态度 市场对5G行业并不乐观，主要是因为5G是坏账部门，受贸易摩擦影响，或者小盘股风险过高。
第一个原因是商业摩擦。电信行业的贸易在两周内每天都在减少的事实几乎伴随着商业摩擦的负面因素，这使得电信业的收入过高4。季度增长：预计大约66个交易日将下降约5至6天。在第5天和第6天，硬劳动电信资金的减少很可能成为股份参与减少的上半部分，但我们认为贸易摩擦将是正常趋势。但它不是电信行业的主要因素。资本投资的商业投资周期是，一旦未来进行边际改善，许多被低估的公司可以提高整个部门的评估。
第二个原因是许多公众邀请都没有看到对电信行业运营至关重要的法律，并认为他们不购买5G，因为他们没有任何好处。当谈到5G热潮时，你保守估计，因为你产生了3亿至5亿美元的利润。评估上限约为100亿。如今，市值仅为40亿，高概率被低估这些公司的周期性表现的转折点将逐渐浮现。 第三个原因是一些机构认为小资本化行动是低流动性和高风险。虽然过去两年它是价值份额的主要牛市，但市场风格轮换周期约为两到三年，这与基金经理的评估周期一致。基金经理将购买符合当前风格的股票，而且阻力肯定是最小的。这种风格批次更新后，这种风格将会缩小茅台的下降周期是从2012年底到2015年，这两年是一个相对较小的市值时期。很明显，这种风格是旋转的，而不是价值斑块是大还是小，它不取决于斑块是否可能。操纵变量多少 事实上，对5G不乐观的人仍然在市场上。他们认为消费者方面尚未出现，而且5 G部门仍在猜测。 这也是市场预计稀缺的第四个原因。有些机构认为5G市场还没有需求，但为什么要投资呢这也是一个困扰每个人的问题。实际上，注意，你可以看到3G移动网络的试用版在2008年开始商业化。在我们的生活中，平均下载速度似乎没有太大变化。在iPhone4的是在2010年发布的时候，移动互联网应用，但它尚未在所有发达国家，至今4G网络??过一下，智能手机，手机现在几乎每个人都离开应用程序这样做。这就像首先要有高速公路和汽车。5G网络??了一下，然后5G装置，终于今天必须有5G的应用，全球5G技术是在同一起跑线上，但当然，没有应用程序来看看。用于虚拟现实游戏的一体化Oculus机器。我经历过。只有三到五个独立游戏。那个场景很简单。这里只有游乐场和滑雪胜地。为了改善这种体验，在连接all.Scene的VR后，我们需要一台5G手机来满足这一流量。因此，在目前的投资中，我们只从这个5G网络阶段获得收入。
在投资5 G部门之前，可能存在哪些主要风险 鉴于行业的建立过程，我们认为5 G行业的宏观经济政策有三个最重要的风险因素。通货膨胀，房地产，5G政策。
我们首先谈谈通货膨胀。只有当宏观经济放缓涉及流动性的边际灵活性时，才会出现大量增长的股票牛市。两个因素是不可或缺的去年上半年，由于原油价格上涨，中兴通讯继续下滑。其背后的核心逻辑是，它对利率波动很敏感，因为增长型股票的估值相对较高。
第二是关注房地产。作为所有行业的第一个周期，如果有房地产开发的势头，5G的相对优势就会消失。因此，如果您有大额购买或贷款限制政策，您需要重新考虑其投资机会。5 G部门
是对第三中心因素是5G政策的走向，幸运的是，5G行业，不同的是新能源汽车，需要资金支持。赠款是主要的利润来源。5G运营商本身筹集了足够的资金，并将在投资后不久返回家园。因此，只有政治合作才是必要的。
在4G网络时代，经营者的利润增长率相对较高。这种利润的增长现在相对缓慢。这有一定程度的影响吗 这也是我们正在考虑的问题。举例来说，以中国移动香港股票的财务报表为例，您可以看到他们的收益基本上在增长。在香港证券交易所上市的只是集团的一部分，一个是集团的投资。一些机构，运营商认为，没有钱去投资，而是因为在事实上，在今年的经济条件，有“经济背景”逻辑并不好，2008年，欧洲和美国我们只发布了落后8年的3G牌照。当您需要的“经济迫切动力，政府会从顶部推动它，目前，中国移动的收入水平仍然是1000?200十亿量级。5G投资数百亿添加并非不可能。 现在你可以说它将投资于一个部门是非常沉重的。是否有可能在未来发生意外问题您目前如何管理风险 在上一个问题中，我已经解决了电信行业中最大的三个风险，但未来可能存在一些未知的风险。一位重要的政治家。我不明白可以想到一部电影“我不是毒品之神”是推动药品价格改革的催化剂。我们会再次回复。当然，我的反应速度会非常快。
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